在2016年末，此前一直表現得不溫不火的大宗商品似乎有乘勝反擊之意，尤其是賤金屬。近期，銅博士突然煥發了活力，一度飆升逾14%以上至5500美元/噸以上，由于特朗普勝選并聲稱增加基建支出和刺激經濟，以及中國需求的上漲，市場紛紛押注作為基建原材料的工業金屬價格上漲。
即便是像高盛這樣過去數年來唱空的大空頭也轉唱多，市場大部分機構都看好銅，并預計中國需求將持續升溫，到2017年銅市供給缺口將達到40萬噸。
如果銅價升至5500美元/噸以上，那對于嘉能可、英美公司、自由港麥克莫倫銅金礦公司等礦商將是大大的利好，這些公司得益于暴漲的需求以償付債務并重新啟動股息再投資計劃。高盛表示：
“中國需求的增長使銅市供給趨于緊張，遠超我們此前的預期。”
11月14日，高盛分析師曾警告投資者，特朗普搞基礎設施建設帶來的需求有限，大宗商品多頭太過樂觀了。特朗普的基礎設施建設計劃對于全球需求的影響遠遠小于中國，所以近期金屬和大宗商品的大幅反彈“過高而過快”。
英國商品研究所咨詢經理愛德華茲（Robert Edwards）在佛羅里達州那不勒斯舉辦的美國銅業協會秋季會議上表示，來自基建新項目的銅和其他金屬需求激增是2018年或者更久之后的事情。他指出：
“明年可能會看到需求復蘇的首輪跡象，因為對于決定投資新項目的信心增強。”
直到這個月前，與暴漲55%的鋅以及17%的鋁相比，銅以5%的漲幅身居倫敦金屬交易所（LME）表現最差的基本金屬之一。雖然特朗普提出的含糊不清的“大型基建”的計劃令工業金屬價格反彈，但市場情緒自大選日開始前就已經開始，因此暴增的中國需求成為此輪工業金屬價格上漲的關鍵因素。
由于銅是一種不易生產的大宗商品，分析師通常會設定一個4%至5%的“生產受擾容許比例”，來調整銅礦實際產量相對低于開采計劃的情況。但今年9月之前顯然不見供應受擾的情況，令銅礦流入市場受到阻撓的情況更形復雜。
然而現在，情況急轉而下，銅市突然出現一大波供給縮緊的信號。自9月末，倫敦金屬交易所持有的精煉銅庫存下降了36%，這種情況同樣也在上海期貨交易所發生。
銅供應前景出現隱憂。今年第三財報季，包括自由港、力拓和英美資源集團在內的數家主要生產商都下調了2017年產量預估。必和必拓在澳洲的Olympic Dam銅礦出現大規模停電，自由港在印尼的Grasberg銅礦發生罷工，五礦資源(港股01208)在秘魯邦巴斯（Las BAmbas）的銅礦因抗議活動阻斷了運輸通道。
與此同時，2017年出貨的煉廠加工費用意外下降也暗示銅原料供應形勢可能比預期更早收緊。加工與精煉費用是反映市場供應緊張狀況的重要指標之一，當該指標下跌意味著銅供應鏈條中的原材料緊俏。
近年來，美國自由港與江西銅業(600362,買入)每年的談判成為了市場的基準之一。此前多數分析師認為今年加工與精煉費用將上漲，然而卻事與愿違。美國自由港和江西銅業近期簽署了一份銅精礦供應協議，協議下調了2017年銅加工與精煉費用（TC/RC）分別降至92.50美元/噸和9.25美分/磅，低于今年的水平。
韓陽，現任智勝黃金首席策略分析師、《水皮雜談》節目特邀嘉賓，曾任職多家外匯投資公司高級分析師、操盤手，在外匯市場長期年化收益在30%以上。后轉型風控管理工作，管理資金超億元。經過多年來對盤面走勢的研究分析，具備獨特的盤感和準確的判斷能力，對宏觀經濟形勢有獨到的認識和理解，擅長資金風險管理和日內行情波段操作。在近10年的期貨、外匯、貴金屬交易實踐中，積累了豐富的經驗并有較為成功的風險控制體系。
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