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　　業(yè)界普遍認(rèn)為險資應(yīng)降低收益預(yù)期，同時，不能為追求高收益而加大高風(fēng)險投資

　　■本報記者 冷翠華 

　　手握巨資，如何做好投資管理？在低利率環(huán)境和“資產(chǎn)荒”背景下，今年，險資要答好這一問題并不容易。

　　保監(jiān)會副主席陳文輝日前撰文稱，當(dāng)前，保險行業(yè)面對投資困境，唯一的辦法就是必須降低負(fù)債成本，降低收益預(yù)期。然而，記者了解到，從目前險資與地方接觸的情況來看，險資下調(diào)收益預(yù)期的跡象并不明顯，與其他融資渠道相比，險資的成本優(yōu)勢并不突出。并且，部分地方企業(yè)提前歸還險資借貸資金的現(xiàn)象正在增加，對險資運(yùn)用形成更為嚴(yán)峻的考驗。

　　險資如何更好地?fù)肀嶓w經(jīng)濟(jì)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嚴(yán)格風(fēng)險防控這一點依然不能放松，但調(diào)低收益預(yù)期十分必要。

　　地方引進(jìn)險資下功夫

　　保險姓保，金融不能空轉(zhuǎn)，須服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，要充分利用保險資金長期性和“逆周期”的投資優(yōu)勢。從各地保監(jiān)局、金融辦等部門的實際行動上看，地方在引進(jìn)險資方面可謂不遺余力。

　　近日，廣東省金融辦、廣東保監(jiān)局聯(lián)合舉辦廣東保險資金運(yùn)用項目推介會，為資金供需雙方搭建溝通交流平臺。數(shù)據(jù)顯示，近年來，“險資入粵”步伐持續(xù)加快，2016年投資廣東的保險資金余額達(dá)5479億元、新增投資額達(dá)1367億元，服務(wù)地方建設(shè)和支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用日益凸顯。

　　從此次推介會的情況來看，地方項目的融資需求也非常旺盛，除9個現(xiàn)場推介項目外，還收集了來自廣東省屬平臺以及各地市的600多個重點項目，總投資額超過1萬億元，擬融資金額6000多億元。

　　山東作為保費大省，其在引進(jìn)險資服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面也采取了多項措施。2016年11月11日，山東保監(jiān)局在其發(fā)布的進(jìn)一步推進(jìn)該省保險資金引進(jìn)工作的通知中指出，近幾年，山東保險資金運(yùn)用規(guī)模快速擴(kuò)大，服務(wù)地方重點工程和民生工程項目成績顯著，不過，作為地方保險資金運(yùn)用的主要形式，投向山東的債權(quán)投資計劃規(guī)模在全國僅排第七位，明顯低于其保費排名。為此，山東保監(jiān)局對引進(jìn)險資的工作機(jī)制、工作方式都進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。

　　為更好地搭建資金供需雙方的對接平臺，山東保監(jiān)局創(chuàng)新性地打造了全國首個地方性險資項目對接信息平臺。記者通過該平臺發(fā)現(xiàn)，項目融資信息、險企投資偏好、山東投融資政策、險資運(yùn)用案例及政策等均有展示。該平臺運(yùn)營負(fù)責(zé)人告訴記者：“線上平臺起到了很好的信息歸集和溝通橋梁的作用，作為供需雙方初次了解的一個渠道，更多和更重要的對接工作還需要在線下完成。”

　　記者了解到，各個地方都將加大力度引進(jìn)險資服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，較有共性的地方在于鼓勵保險資金以多種方式支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等重大項目和民生工程；鼓勵保險資金參與國有企業(yè)混合所有制改革。引導(dǎo)險資通過公私合營模式（PPP）、資產(chǎn)支持計劃等方式滿足實體經(jīng)濟(jì)融資需求。

　　同時，各個地方還結(jié)合自身特點推出一些特色化的融資對接項目。例如，山東將加大保險資金對“兩區(qū)一圈一帶”戰(zhàn)略的支持，引導(dǎo)保險資金參與濟(jì)南區(qū)域性金融中心、青島財富管理金融綜合改革試驗區(qū)建設(shè)。鼓勵保險機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)支持計劃，參與鐵路、公路、機(jī)場等交通項目應(yīng)收賬款證券化，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化金融配置。貴州則將積極爭取“保險資金支農(nóng)融資”項目在該省試點。

　　險資需調(diào)低收益預(yù)期

　　盡管各個地方對引進(jìn)險資態(tài)度積極，項目的融資需求量也很大，但據(jù)了解，目前險資在進(jìn)入地方實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)時依然存在一些問題，其中較為關(guān)鍵的一點是險資對投資回報率預(yù)期較高，這使得項目對險資的興趣減弱，并且，在近兩年的低利率環(huán)境下，各路資金較為充足，企業(yè)提前歸還險資借貸資金的現(xiàn)象正在增加。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資擁抱實體經(jīng)濟(jì)尚需調(diào)整預(yù)期，降低企業(yè)使用險資的綜合成本，凸顯自身優(yōu)勢，從而獲得長久和穩(wěn)定的投資回報收益。

　　“目前，險資投資實體經(jīng)濟(jì)依然延續(xù)著一貫風(fēng)格，要求項目提供強(qiáng)擔(dān)保，對風(fēng)險的容忍度很低。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。他表示，對于險資而言，追求投資穩(wěn)健符合其一貫風(fēng)格，也是為保證保險消費者權(quán)益應(yīng)當(dāng)采取的措施。

　　不過，在投資收益預(yù)期方面，險資還保持著一貫的高收益預(yù)期就不利于其進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)。上述業(yè)內(nèi)人士表示，險資與其他資金相比，在長期性和穩(wěn)定性方面有較為明顯的優(yōu)勢，但目前其成本優(yōu)勢并不明顯。“前幾年，資金流動性緊張，險資對實體經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)揮了重要的支持作用，而隨著金融市場的變化，低息時代的到來，險資仍然對投資回報率保持高要求，吸引力就下降了。”該人士表示。

　　記者了解到，在實踐中，目前企業(yè)提前歸還險資借貸資金的現(xiàn)象正在增加。“一方面，險資的借貸綜合成本較高；另一方面，當(dāng)前社會資金較充足，貨幣信貸較充足，處于低利率時期，所以企業(yè)想辦法先歸還成本高的借貸資金。”上述人士表示。

　　那么，當(dāng)前手握巨資，且面臨“資產(chǎn)荒”和低利率環(huán)境的險資又當(dāng)如何更好地?fù)肀嶓w經(jīng)濟(jì)呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，險資投資依然要嚴(yán)控風(fēng)險，不能因為“資產(chǎn)荒”而放松了對項目的要求，避免在利差風(fēng)險之外又出現(xiàn)新型風(fēng)險；另一方面，調(diào)整收益預(yù)期也非常重要，如果繼續(xù)保持高收益預(yù)期則將失去投資機(jī)會。

　　人保財險執(zhí)行副總裁王和近日撰文明確指出，“資產(chǎn)荒”的本質(zhì)是資產(chǎn)負(fù)債的“不匹配”和“難匹配”。究其原因，導(dǎo)致“資產(chǎn)荒”的根本原因是預(yù)期管理出了問題。因此，新心態(tài)的重要內(nèi)容是解決預(yù)期管理問題，無論是行業(yè)和企業(yè)，當(dāng)務(wù)之急是調(diào)整和管理預(yù)期。預(yù)期問題不解決，不切實際地追求高收益，“資產(chǎn)荒”就將成為必然，甚至可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　擁抱實體經(jīng)濟(jì)，以更好的風(fēng)控手段，以更低的收益預(yù)期，險資準(zhǔn)備好了嗎？